引論：目前我同歐美很多職業菠菜者共同從事的這個工作澳门百家乐游戏，是菠菜理論的前沿，歐美的職業菠菜者大都有著深刻的金融學術背景，不乏金融理論大師或者名校的教授，大家一起在豐富和完善這個我們稱之為ARB的理論。

應該來講是在開創一種特殊的學問－－菠菜學。

如果將這些全部介紹出來，可以寫一本專業著作了，我這裡僅做一個概論，也僅僅是想將這些最先進的菠菜理論引入天朝。

　　其實近30年的發展，套利，投資人理性等概念已經成為金融學的基礎，專業上來講，我們都把理性投資者等同於套利者（Arbitrage Trader）—熟悉行為金融學(Behavioral finance）的朋友會很清楚這一點。

　　套利通常澳门百家乐游戏用套利機會（Arbitrage opportunities ）來描述。

套利機會是指一種能毫無風險地賺起收益的條件。

理論上將它分為第一套利機會和第二套利機會。

　　第一類套利機會是指這樣的一種機會，投資者能夠在期初投資為零，即投資時沒有付出任何費用，通常是僅僅通過賣空一些資產並同時購買另一些資產；而期末收益大於零，即期末得到一些正的收益。

　　第二類套利機會則是指另一種投資機會，投資者能夠在期初投資為負，即上述的投資中沒有將賣空的收益全部用於購買另一些資產，而期末收益非負，即期末平倉無須任何支出。

　　第一類套利機會可以使你白手起家而賺起收益。

例如，你的一位好朋友將1A無息地借給你一年，你用這1A購買一年期年利率為4%的國庫券，表明你可以利用你的友情來套利400元，這是第一類套利。

　　第二類套利機會使你現在就可以賺起收益而到期未無需付出任何代價。

例如有一集郵愛好者找到你要以1 000元賣掉某張珍貴郵票，而剛好不久另一位集郵員好者向你尋購這種郵票，並願支付1 200元，同時支付了1 200元定金，這時對你便形成了一個第二類套利機會，也就是所謂的低價買入高價賣出。

　　當然，我們所強調的套利機會主要是在資本市場上的套利機會。

通常，當上述的「一價法則」被違背時，便會出現套利機會。

尤其是引入如期貨、期權、互換等衍生金融工具後，可以通過這些衍生金融工具將一些風險資產的價格鎖定。

如果同時在現貨市場上相應的證券的價格定得不合理，就會形成套利機會。

　　必須指出的是，套利是一種操作行為。

這種操作是否成功，市場的完備性起著很重要的作用。

只有當市場流動性很強時，即在資本市場上人們能很快地買賣自己想要買賣的資產，此時，只要存在套利機會就可以進行套利，其結果是很快就會消除套利機會。

　　而在菠菜業市場，我們操作的不是物品了，而是陪率，而主要談及的就是第二類套利機會，我們統稱為ARB，

　　首先，我們要找到一個完善的市場，陪率波動變化大，而且可以自由買賣（BACK OR LAY）這樣就使套利成為可能。

這樣的市場，目前是有很多的，BETFAIR是代表，而在美國大家主要是通過BETBUG進行操作。

　　昨日聯盟杯：Metalurgs Liepaja v Schalke04，考慮BETFAIR上的半場盤，上半場快結束時04一個球領先，而這個時候主隊任何一次進攻都會給陪率帶來變化（客隊半場勝的陪率升高－－陪率在1.03到1.05間波動），

　　作為套利者，可以幾乎同時賣出1.03的陪率而買進1.05的陪率，這個交易幾乎會同時完成的，我們假設你投入了300本金，再假設賣出在買進前完成，就是說你以300的「風險額」賣出了1A的Schalke04半場勝，然後馬上以1.05的陪率買進，在這次套利中，你獲得的利潤是200。

這僅僅是一次陪率變動所帶來的套利。

如此反覆多次，利潤可想而知。

或有人問，這些「穩贏」的套利都是基於Schalke04半場勝的情況下，如果主隊半場前扳平了，豈不是損失？這個問題就屬於更深一層的資金分配上了，我這樣解釋，當你用300本金賣了1.03的時候，你可以不全部套利，比如說你可以1.05買進9B而不是1A，這樣的話，04半場勝你的利潤是 150，而04半場不勝你的利潤便是700。

最關鍵的問題是，作為套利者而不是投機者，這個比例如何分配才最科學，這涉及到艱深的數學理論，對於有經驗套利者完全可以憑感覺操作，這裡就不多做介紹。

　　也許還會有人疑問，如何在BETFAIR這個市場上保證交易的成功，就是所謂「幾乎同時」的無延時交易，首先我們要確定這個市場足夠活躍，再就需要特殊的軟件支持了，歐美很多職業玩家都開發了直連BETFAIR服務器的API（Application Programming Interface）保證了及時交易的可能，這些都是後話了。

　　提起對沖基金，首先聯想到的就是SOROS索羅斯可能是病毒同志，它在亞洲金融危機時的操盤手法也被大家津津樂道。

　　經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。

　　現今的對沖基金是一種私募證券投資基金，通過大規模的資金介入（往往是通過資金的集中同槓桿效用Leverage Effect等），無限放大那些影響市場供給的因素，利用各種信息製造價格波動，由此產生價差盈利是對沖基金的秘密武器。

由於是向漲跌兩面同時下注，因此它的大部分投資風險已被對沖，往往能取得絕對報酬(absolute return)，又因投資方向和金額無需對外披露，從而在操作上比公募的開放式基金更具優勢，

　　而具體對沖基金在常規金融市場上如何操作，可能真正瞭解的人少之又少，為什麼呢？很簡單，一個人之所以在投資市場上成功，皆因為他有一個理念，而且這個理念他一生都不改變，所以打死他也不會跟別人說。

對沖基金是常人所看不到瞭解不到的，只對有錢的人服務，從投資人來說，這是一個Club(少數人的俱樂部)。

Hedge Fund就像中醫一樣，中醫能看病，但說不清楚為什麼；對沖基金可以賺錢，但往往不能對你說為什麼。

區別在於，中醫是說不出來，對沖基金是不能說。

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